Puntos a Considerar

Filiales, riesgo de crédito, y capital neto - ¿Qué es lo que cada inversionista debe saber antes de negociar en el mercado de divisas?

"Aunque la CFMA [la reforma 2000 a la Ley de la Bolsa de Comercio] ha tenido un gran éxito, falló en uno de sus objetivos que impactaron directamente a la protección del cliente." – Testimonio de Daniel J. Roth, presidente y jefe oficial ejecutivo de la Asociación Nacional de Futuros, ante el comité del senado de EE.UU. sobre banca, vivienda y asuntos urbanos. 8 de septiembre de 2005.

¿Cuál es la preocupación general por el riesgo de crédito que usted tiene como cliente?

Las transacciones de moneda extranjera o de "cambio de divisas" no cotizadas en la bolsa son contratos confidenciales hechos entre usted, el cliente y el comerciante. Como resultado, usted y el cliente están sujetos al riesgo que se relaciona con el poder de crédito del comerciante. A diferencia de otros mercados, no hay cambio o una casa de clarificación central para apoyar la transacción. Si usted tiene cambios rentables, querrá tener garantías de que la firma de negocios tiene la habilidad de remitirle fondos para tales operaciones. Por lo tanto, del mismo modo que un banco que hace un préstamo quiere saber si el cliente tiene suficiente patrimonio neto para pagar el préstamo, usted quiere saber si el comerciante que negocia en su moneda tiene la base de capital para hacer el pago sobre las operaciones.

¿No todos los comerciantes del cambio de divisas están regulados de una manera que asegure que cada comerciante podrá hacer un pago en las operaciones comerciales?

No. A decir verdad, algunas de las partes con quien usted hace una transacción de moneda extranjera podría ser una persona jurídica sin ningún capital.

La Ley de la Bolsa de Comercio, la ley que gobierna el comercio del cambio de divisas, fue reformada en 2000 para sólo admitir a entidades reguladas tales como los bancos, compañías de seguros, corredores-negociantes o comerciantes de comisiones de entregas a plazos, y las filiales de tales entidades reguladas para entrar a los cambios de divisas con los clientes.. Permitir que estas entidades completamente reguladas creen filiales que dirijan tal operación ha probado ser problemático para los reguladores y es un problema que han estado tratando de manejar mientras quedan obstaculizados con una autoridad reguladora limitada. Estas filiales no tienen los requisitos de capital neto y muchos de los otros requisitos reguladores relacionados asociados con una entidad completamente regulada. Por consiguiente, muchos comerciantes de cambio de divisas crean a una filial para dirigir la operación del cambio de divisas con una regulación mínima. Mientras puede ser ventajoso para el comerciante del cambio de divisas, lo expone a usted a un riesgo más grande.

Las implicanciones de esta escapatoria legal se expusieron recientemente con la declaración de quiebra de Refco, Inc. Refco, Inc. operó con filiales no registradas que eran parte de la declaración de quiebra. Una de tales entidades fue Refco FX Associates, LLC. Refco FX Associates, LLC fue una contraparte para las operaciones de los cambios de divisas, no tenía requisitos de capital neto, y sus clientes son ahora acreedores en el tribunal de quiebra. La división regulada de la CFTC de Refco sujeta a una vigilancia mayor no fue parte de la declaración de quiebra y permanece en funcionamiento. Incluso los fondos de los clientes depositados en una cuenta bancaria asegurada por FDIC no están protegidos si un comerciante se va en quiebra.

Para más información sobre este asunto, lo animamos a leer lo siguiente:

1. Artículo del Wall Street Journal "Cómo Refco se siente a través de los intentos reguladores - El escándalo resalta un sistema que no requería mucha vigilancia de las unidades de la firma", 18 de octubre de 2005 de Wall Street Journal en www.wsj.com.
2. Testimonio de Daniel J. Roth, presidente y jefe oficial ejecutivo de la Asociación Nacional de Futuros, ante el comité del senado de EE.UU. sobre banca, vivienda y asuntos urbanos. 8 de septiembre de 2005. Disponible en www.nfa.futures.org. En su testimonio, el Sr. Roth dijo, "Algunas firmas han tratado de aprovechar esta previsión de la Ley de la Bolsa de Comercio al crear comerciantes del cambio de divisas y negociantes de la comisión de entregas a plazo "protegidos". Estos comerciantes del cambio de divisas y negociantes de la comisión de entregas a plazo protegidos no hacen ningún negocio de entregas a plazo y no hacen negocios de reventas de cambios de divisas. Su única razón para existir parece ser el de crear filiales que hacen negocios de reventa de cambios de divisas en un ambiente totalmente no regulado.

¿Qué está haciendo el gobierno sobre este asunto?

La NFA ha agregado recientemente reglas adicionales en un esfuerzo de resolver este asunto. Sin embargo, su poder y el impacto potencial, se dificultan sin ninguna legislación adicional del congreso. No pueden forzar a un comerciante del cambio de divisas a que capitalice suficientemente una filial, y no pueden imponer reglas directamente sobre la filial.

Abordar el asunto implica hacer que el gobierno estadounidense revise y reforme una cuantas líneas de la Ley de la Bolsa de Comercio. Sin embargo, cuando usted tiene en cuenta unas cuantas líneas de una Ley con cientos de páginas, y todo lo de la otra legislación en el Capitolio, y luego reconoce que tanto el congreso como el senado deben aprobar una ley para completar esta acción, usted puede ver cómo este tema está obstruido por la burocracia. ¿Quién sabe cuándo una acción tendrá lugar?

¿Y qué pueden hacer los clientes para protegerse?

Usted debe preguntarle a cualquier comerciante de monedas cómo se regula (por ejemplo, si es una filial de un comerciante de comisiones de entregas a plazo) y debe verificar con el regulador del negociante la condición de registro y antecedentes del comerciante. También debe preguntarle al comerciante si su regulador ha asumido las reglas para regular sus actividades de reventa de cambio de divisas.

La CFTC en su sitio web, divulga una lista de comerciantes de comisión de entregas a plazo registrados ("FCM"). Si actualmente está negociando con un comerciante de monedas que no está en en la lista, entonces hay una fuerte probabilidad de que su comerciante de monedas sea una filial sin registrar de un comerciante de comisión de entregas a plazo, y usted debe preguntarle a su comerciante de monedas si es una filial de un FCM. Usted también podrá verificar la información del corredor o de la firma en el sitio web de la NFA en www.nfa.futures.org/basicnet/ al teclear el nombre del comerciante de monedas. Si lo hace así, no permita que un comerciante de monedas le proporcione el nombre de su FCM registrado y le haga creer que está haciendo negocios con la entidad registrada. Su crédito y riesgo están relacionados con la entidad a la que usted remite un cheque para abrir una cuenta y financiar las operaciones. Así que hipotéticamente y por medio de un ejemplo, si usted remite un cheque a forextrader.com y le dicen que verifique su estado como Forex, LLC, no permita que lo engañen ya que Forex, LLC es un un FCM registrado y forextrader.com está registrado. ¡Verifique bajo el nombre al cual remite sus fondos!

¿Así que un comerciante de monedas o un FCM con más capital es el FCM más solvente?

No necesariamente, aunque un comerciante de monedas con bastante capital le haría creer a usted esto.

Una operación abierta con un cliente es un pasivo para un comerciante de monedas, y el comerciante de monedas debe tener activos para cubrir las deudas. Así que mientras que un comerciante de monedas con más clientes podría tener más capital, también tiene más deudas. En otras palabras, una comerciante de monedas con 3 millones de dólares en capital y 1 millón de dólares en deudas del cliente está en una mejor posición financiera que un comerciante de monedas con 60 millones de dólares en capital y 59 millones de dólares en deudas del cliente.

Una pregunta también digna de revisar es: ¿quién tiene un FCM o comerciante de monedas, qué filiales pertenecen a un FCM, y cuál es el impacto potencial de tales asuntos de propiedad? En el tema actual de Refco, Refco, Inc. tenía veintitres filiales que presentaron una demanda por quiebra junto con su compañía matriz. Las entidades restantes que pertenecen a Refco son activos que se están vendiendo en el proceso de quiebra. En la mayoría de las situaciones, esto resultará para bien o para mal, en cambios sustanciales en la administración y las operaciones de negocios en estas entidades. Usted también podrá verificar la información del comerciante de monedas en el sitio web de la NFA en www.nfa.futures.org/basicnet/ al teclear el nombre del comerciante de monedas. Los propietarios del 10% o más de una firma se listan como poderdantes de la firma.

Debido a que usted no consideraría prestar dinero sin comprender en detalle la probabilidad de repago, ni siquiera debe establecer una cuenta de cambio de divisas sin comprender el antecedente de su comerciante. Le preguntan sobre sus antecedentes en su solicitud, ¿por qué no debe hacer lo mismo? Usted se expone demasiado a ellos, como ellos a usted. Conozca sus derechos, responsabilidades y las obligaciones de la firma antes de hacer cualquier transacción de cambio de divisas. Si tiene preguntas sobre un comerciante, ¡no dude en preguntar, y asegúrese de verificar su historial!